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成功案例

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史玉柱注册离岸公司上市案例

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2004年,上海征途网络科技有限公司正式成立,史玉柱任董事长。

2005年,史玉柱的第一款网游《征途》正如何快速开立香港银行账户?99%的人都不知道!式开启内测。

2006年,史玉柱在群岛正式注册“Giant Network Technology Limited”,此公司通过一家在群岛注册的离岸公司名为“Edd不止香港公司需要有法定秘书,新加坡公司也需要ia International Group Limited”的公司控制上海征途网络科技有限公司的100%股权。

2007年,“Gi在德国注册公司有哪些形式?德国有限责任公司与办事处有哪些区别?ant Network Technology Limited”正式改名为“Giant Interactive Group Inc.”也就是现在上市公司的正式名称,同时上海征途网络科技有限公司正式更名为上海巨人网络科技有限公司。

有人说史玉柱是个超然独处的商业奇才,有人说史玉柱是抓住人性弱点赚钱的无良商人。无论是褒是贬,谁都无法否定史玉柱在中国市场上所造就的那些营销神话。2007年,史玉柱驾着网游这架“吸金马车”,背靠保健品脑白金这个大市场,在纽约证券交易所风光上市,一夜之间有了数百亿美元的身价……

能够在如此短的时间里,从失败的低谷爬起来,获得更大的成功,靠的是史玉柱的人脉、勤劳、天分,以及他多年来不断打造和壮大的“巨人”军团!当然也离不开开曼和英属维尔京离岸公司的法律优势,以及在税务、保密性上的独特性。

离岸公司的国际品牌成功案例

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本章通过具体案例和详细介绍通过持有商标这种模式在日后涉及到商标转让、继承等变更商标所有权过程中的特殊作用。

甲(某实业公司或者个企业境外所得税收间接抵免是什么?人)直接持有在某国ABC,由于甲具有高超的品牌运作能力,使商标ABC获得了消费者的高度认同,品牌价值达到了几千万美元几个国外金融机构的中文名称,同时也给甲带来了丰厚的利润。某个时期,甲出于整体业务考虑,表示希望将商标ABC转让出去。通过一段时间的接触和谈判,甲决定将商标转让给出价相对较高的丙。要完成商标ABC所有权的转让,甲、丙需要签署商标转让协议并到地的商标管理部门进行商标转让申请,而这个过程中就可能会因为各种原因而存在商标转让不获批准的可能性。另外,在商标转让获得批准的情况下,甲也要因为商标转让获利而缴纳高额的税收。同样道理,甲为自然人的情况下,在其去世而产生商标继承的情况下,其继承人在继承此商标时也会面临同样的问题。

现实中大部分的公司都是采用另外成立一个公司来持有商标ABC(而不是自己本身直接持有商标的方式),从而以把商标转让转变成股权转让的方式规避上述商标转让过程中可能出现的问题。我们拿甲为例,假设甲最初成立乙公司并使用乙公司持有商标ABC(如图所示)。在此情况下,因为商标的所有权归属于乙公司,那么甲就可以通过向丙转让乙公司股权的方式来间接转让商标ABC。乙公司的股权变更后,因为丙成了乙公司的唯一股东,丙也就通过乙公司间接控制和拥有了商标ABC,而这个过程仅仅是通过乙公司的股权转让来完成的,在商标注册国家的商标管理部门那里,商标的所有者依然是乙公司,所以此变更也就无需经过商标管理部门的批准。

如果乙公司是注册在中国、、日本等国家和地区的公司,那么上述模式需要进行的股权转让就会相对麻烦。同时,因为这些国家对公司管理严格,乙公司每年需要报税、年检,运作成本也就相对较高。另外,虽然因为避免了商标转让行为而无需缴纳相关税收,但还是要因为股权转让行为发生在这些国家而需要向这些地国家纳税。而如果乙公司的境外投资备案全解析,教你有效应对海外投资新形势!角色如果由离岸公司来担任,那么借助离岸公司管理简单(一般无需年审和报税)、股权转让方便(在注册代理人处备案股权转让协议等文件的复印件即可)、税赋较低(甚至零税赋)等特点,就可以低成本、高效率地实现上述目的。同时,假若甲并不希望让外界知晓其公司股权转让和商标实际控制权的转移情形,那么离岸公司便会因为其股东、董事资料的保密性而成为胜任乙公司要求的唯一选择。

山东博润买壳上市案例

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2010年6月11日纽交所上市的山东博润(NYSE:BORN),虽然被称为山东省第一家登陆纽交所的民营企业,但并未带来多少新闻效应,知者寥寥。

山东博润以食用酒精为主营业务,年营业额刚刚突破10亿元人民币。这家看似非常普通的企业,却有着“近三年收入复合增长率达到30%、净利润复合增长率超过80%”的炫目业绩,这成为其打动资本市场的有力筹码。

我们之所以关注它,并非因为其漂亮的财务业绩,而在于其在境外上市过程中,与监管政策玩了一次极具典型意义的“猫鼠游戏”。山东博润的红筹重组模式,是迄今为止对政策突破程度最大的案例,令商务部十号文几近“一纸空文”。

因收购变更主业,谋划上市

山东博润最早于2000年12月,由王金淼、王继宽、王培仁、王培利4 名自然人分别出资20万元人民币、20万元人民币、5万元人民币和5万元人民币设立(最早的企业名称为“海虹制盐”)。山东博润最早的主营业务并非食用酒精,而是工业盐,因当地地下卤水资源丰富、盐碱地多。

自2007年起,山东博润的主营业务从工业盐转向食用酒精。而其中一个重大转折,便是介入收购一家资金链断裂的酒精加工企业。2007年7月,位于黑龙江大庆市的“安信同维酒精制造有限公司”资金链断裂,随后进入破产重组程序。2008年7月,山东博润将其收购,更名为“大庆博润”。经此一役山东博润的产能增加33万吨,加上原有的16万吨产能,一跃中国人如何在美国银行开户,美国BOA开户有什么优势?成为全国最大的玉米酒精生产企业。而在山东博润收购行动的背后,得到了来自优势资本的股权投资。

由于该项收购以及PE资本的介入,山东博润开始同时谋划境外上市(其境外上市的计划可能是PE方的主张)。当时,山东博润经过多次增资扩股、股权转让以及更名之后,变成了如图一所示的股权结构,其中王金淼持股96.7%,其父王培仁持股3.3%。

众所周知,民营企业实现境外上市往往通过搭建“红筹架构”的方式进行:实际控制先在境外设立,然后由离岸公司收购境内的资产,再以离岸公司为主体申请境外上市。俗称红筹上市。

山东博润以现有的“纯内资企业”股权结构,能实现红筹架构的搭建吗?我们需要先了解一下,政府对于民营企业红筹上市的政策监管背景。

红筹政策的博弈背景

由商务部等六部委发布并于2006年9月8日生效的《外国投资者并购境内企业暂行规定》(俗称“十号文”),封堵了前文所述的民营企业红筹上市的路径。

其中最具“杀手锏”的一条便是第11条:“境内公司、企业或自然人以其在境外合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内的公司,应报商务部审批。当商标注册与互联网商标注册有什么区别事人不得以外商投资企业境内投资或其他方式规避前述要求。”

这个条款的含义是:用自己在境外设立的离岸公司,来并购自己的境内公司(也就是跨境关联并购),需要报商务部批准,权限不能下放。然而,商务部虽然明确了审批权,但对关联并购,一概不予批准。而跨境关联并购,恰恰是民营企业境外上市的关键步骤,可谓政策恰恰卡在了脖子上。

自此,欲境外上市的企业便开始了与政策的博弈,监管的政策底线也不断地被不同企业一点一点试探、一步一步突破。

突破一,境内企业的控股权已经由外资股东持有,后续转移股权的关联并购行为是否需要商务部审批?英利绿色能源(NYSE:YGE)即是这种情况,其通过境外股东不断增资的方式,将股权逐渐转移出境外。其宣称无需商务部审批,并实现了红筹上市。此突破说明,只要控股权移出了境外,红筹架构即无障碍。

突破二,境内企业的控股权依然在内资股东手里,未能将控股权转移出境外,后续转移股权的关联并购行为是否要商务部审批?中国忠旺即是这种情况,其直接将境内股东的股权转让给了境外股东,同样宣称无需商务部审批,并实现了红筹上市。此突破说明,即使控股权没移出境外,红筹架构也无障碍。(注:后来,商务部发布《外商投资准入管理指引手册》【2008年版】明确规定,十号文并购的标的公司只包括内资企业,已设立的外商投资企业中方向外方转让股权,不参照十号文执行。不论中外方之间是否存在关联关系,也不论外方是原有股东还是新进投资者。)

突破三,如果有一部分资产已经置入了自己控制的外独资企业,但是依然有一部分资产是以“纯内资企业”的形式存在,后续的资产转移行为是否需要商务部审批?兴发铝业即属于这种情况,通过外商投资企业吸收合并了原内资企业。其也宣称无需商务部审批,且实现了红筹上市。此突破说明,只要有一部分资产搬出去了,通过吸收合并,红筹架构也可完成。

突破四,如果实际控制人原先已经通过离岸公司持有了一家外商投资企业,而主营业务资产皆属于“纯内资企业”,把纯内资企业出售给自己控制的外商投资企业,是否需要商务部审批?长甲地产即属于这种情况,通过实际控制人持有的外商投资企业壳公司,将所有的纯内资地产企业收购了。其也宣称无需商务部审批,并实现了红筹上市。此突破说明,实际控制人只要拥有一家已有的外商投资企业壳公司,即可完成红筹架构。

以上突破说明,随着时间的推演,政策底线被突破的程度不断加深。如今王金淼面临的情况是,不仅他实际控制的山东博润是“纯内资企业”,而且他甚至没有在境外任何离岸公司持有任何一家外商投资企业。他如何做到不经过商务部的审批,而把纯内资企业山东博润的权益转移出境外,并完成红筹架构的搭建呢?

最“前卫”的买壳重组

在法律顾问的参谋之下,王金淼选择从第三方收购一个十号文以前的外商投资企业,进行买“壳”重组。

整个跨境重英国脱欧后的新全球关税制度:6成贸易商品将零关税!组,由王金淼的母亲单女士(音译)以境外身份实施。整个重组过程如图二所示。

第一步:王金淼的母亲单女士变换国籍身份,并在维京群岛设立了控股公司King river(BVI)及Golden Direction(BVI)。

第二步:2008年9月,单女士通过其所持有的Golden Direction(BVI),从第三方收购了一家China High,中文名为“华飞企业”(图二收购一)。

第三步:2008年10月,为了筹集跨境收购的资金,从境外吸收了三家PE机构入股China High(图二入股二)。

第四步:2008年10月27日,China High以16万美元的代价,从独立第三方收购了一家十号文生效前(2001年3月21日)设立的外商投资企业WGC,中文名为“潍坊雷特化工”(图二收购三)。

第五步:2008年12月15日,WGC以7650万人民币的代价,全资收购了山东博润的注册资本(图二收购四)。

山东博润完成上述重组步骤之后,便形成如图三所示跨境红筹架构。

令十号文几近“一纸空文”

对于这一系列的操作,山东博润的法律顾问出具的法律意见认为,山东博润的跨境重组无须按照十号文第11条获得商务部的审批。山东博润的招股书中有如下一段话:

“根据我们对目前的中华人民共和国法律的了解和我们的中华人民共和国律师的告知,根据十号文我们过去和现在都无须取得证监会的批准,因为以下事实(1)我们过去和现在都不是一个特殊目的公司(SPV);(2)对China High、WGC以及山东博润的收购应是受到如《关于外商投资企业境内投资的暂行规定》和《外商投资企业投资者股权变更的若干规定》这样的法律法规约束,而不是十号文。”

山东博润的法律顾问纵然可以这样解释,问题是,WGC收购山东博润的行为,把收购方与被收购方都追溯到自然人,他们是母子关系,因而该收购是典型的关联并购行为,缘何就可以不受十号文约束呢?

山东博润的红筹模式既然走成功了,就意味着它在前文“突破四”中所提及的长甲地产的基础上,完成了对政策的进一步突破。山东博润的重组模式和长甲地产较为类似:由实际控制人王金淼拥有境外身份的亲属(母亲),通过一家离岸公司控制一家外商投资企业“壳公司”,再将境内的纯内资企业装入外商投资企业,从而完成跨境重组。但是,长甲地产重组中所用的外资企业“壳公司”是实际控制人一直就拥有的,而山东博润重组所用的外商投资企业“壳公司”是从第三方收购而来的。因而,从法律突破层面来说,山东博润比长甲地产走得更远。

山东博润的红筹上市最终能成功,几乎可以说,任何境内的民营企业,只要实际控制人去境外设立一个离岸公司,之后去收购一个十号文生效前已经设立的外商投资企业,然后再用这家外商投资企业全资收购自己的纯内资企业,即可堂而皇之地完成红筹架构。


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